简论创业投资

在知识经济时代，高科技产业成为经济增长的第一动力，并成为决定一国国际竞争力的重要因素。为了适应知识经济时代的挑战，我们不仅要建立国家知识和技术创新体系，更为重要的是建立支持高科技企业成长的创业投资机制，从而把科学研究和知识创新成果商品化、产业化与现代金融工具有效地结合起来。

高科技产业发展的关键是科技成果的转化，而以科技成果转化和高科技企业成长为投资对象的创业基金是高科技产业发展的催化剂。目前我国每年产生省部级以上科技成果大约3万多项，专利产品7万多件，而高新技术开发区的高科技企业应用的科技成果仅仅是我国科技成果的极少部分，大量科技成果由于缺乏创业资本没有得到应用。为什么在我国科技成果转化率远远低于国外水平呢？其主要原因有三个方面：一是研究开发投入不足；二是投资结构不合理；三是缺乏专门从事创业投资的创业基金。据有关调查资料：在已经转化的科技成果中，成功转化的资金靠自筹的占56％，国家科技计划的贷款占26．8％，创业投资仅占2．3％。而在国外，创业投资在科技成果转化和高科技企业成长起了关键作用，尤其是专门从事创业投资的创业基金更是如此。因此，发展以高科技产业为投资目标的创业基金是促进高科技产业发展，培植新的经济增长点的关键。

世界各国发展经验表明：创业投资是高科技产业发展的发动机和加速器。从宏观层面看，发展创业投资产业，需要解决以下问题：

首先，开辟多渠道的创业资本来源。创业投资是高风险和高收益的中长期投资，在国外人们将创业资本称为“勇敢和有耐心的资本”。这些资本主要来自一些敢于承担风险的机构投资者和个人投资者，比如保险公司、证券公司、银行和个人以及政府基金等。在我国，创业资本有以下几种可能的来源：（1）政府财政投资；（2）机构投资者，机构投资者主要有证券公司、保险公司、信托投资公司等；（3）富裕起来的个人投资者；（4）国外创业投资者，在机构投资者中最有实力的是保险公司，但目前由于保险法的限制，使保险公司的资金难以进入创业投资领域。而在国外保险公司是创业资本的主要来源之一。因此，借鉴国外经验，适当放宽保险公司资金使用的限制，如允许一定比例的保险资金进行直接产业投资，这是开辟创业投资资金的重要渠道；从我国目前情况看，应该在大力发展机构创业投资者同时，积极引导富裕的个人和家庭资本进行创业投资，并为国外创业机构进入中国创造条件。

其次，建立以商业性创业基金为主导的相互补充的创业投资体系。创业基金是一种“组合投资、专家管理、风险分散”的现代创业投资机制，通过专家管理和组合投资，使高科技产业投资的风险和收益得到有效平衡，从而为高科技产业发展提供足够资本供给。创业基金在国外存在两种不同设立方式，即私募和公募基金。由于发达国家机构投资者市场发达，私募是创业基金设立的主要形式。从我国情况看，由于私募对象的局限，目前应该以公募为主，适当发展私募基金，并在条件成熟时允许私募基金上市交易。高科技产业投资是一种中长期的战略性投资，我国应在积极、稳妥地发展商业性创业基金同时，建立各类政府创业基金，以协助商业性创业基金对高科技企业进行创业投资。

最后，建立有效的投资退出机制。创业投资是一种中长期投资，其收益来自创业投资股权转让和流通的资本收益有效的退出机制是创业投资的重要条件。通常创业资本退出投资，实现收益有三条途径：首次公开上市兼并与收购股份回购。目前我国由于公司上市要求的条件过于苛刻，使高科技企业上市时间过长，从而不利于创业基金资本的流动和收益的实现。因此应当放宽高科技企业上市条件或建立中小型企业资本交易市场，是促进创业投资的重要条件。